凛冬过后，对环保企业而言，“活下去”不只是一句口号。

尽管动辄万亿级投资体量，不再停留于环保业界冀望。基于政策催化与刚性提升的双重契机，环保在过去五年里迎来了无可比拟的高速扩张。在业界资深人士看来，迄今国内年均需投入3.87万亿元用于环境污染治理、生态系统修复、清洁能源等环保板块，但每年财政补贴仅能达到2988亿元。财政补贴仅占据总投资近9.6%，也意味着逐步趋向成熟的环保产业在历经青葱时段之后，仍具备可观的发展空间和潜力。

但从此前披露的数据看，一些环保企业的日子并不好过。据权威机构调查分析，业务营业收入近79.88%、营业利润超过89.97%的较大规模环保企业，其数量占比仅为环保整体产业链的10%左右。而在环保集中度提升的同时，行业盈利空间迅速缩水愈发明显。在2018年，环保工程行业在资本市场中呈现“悬崖式”下滑，跌幅近49.8%。这其中，三聚环保、东方园林和碧水源这三家营收超百亿元的行业中坚力量，出现营收和净利双降。

截至4月中旬，在已发布年报或业绩快报的环保企业中，超过50%的企业净利下滑或亏损。整体估值呈现大幅缩水的态势，一定程度上源于环保上市企业频频遭遇的债券违约潮。来自权威媒体报道消息，包括神雾集团、东方园林、盛运环保、天翔环境在内的多家上市企业在过去一年里业绩迅速放缓，更甚者出现了部分债务逾期。由此带来的融资难等连锁反应也让以PPP项目为主业的环保企业措手不及，到处找钱成了一些民营环保企业负责人一段时间的常态。

遭遇寒流的原因各不相同，但也存在着一定共性。以去杠杆为核的政策变动亦是原因之一，PPP项目遇冷便是其中一个重要变量。此前，PPP大潮风起云涌，诸多民营企业抓住时机，在全国多地跑马圈地。同时兼具大量占用资金与绩效考核难度的生态环保类PPP项目，始终占据地方政府财政支出的重要参数。

而在随后一段时间内，大幅度整治下包括江苏、湖南、新疆在内的多地PPP项目陆续陷入停摆，许多中标企业在建或未开工项目一律停止施工。据不完全统计，上述PPP项目涉及金额就已超过1.98万亿元。而这也让环保综合服务商的融资成本大幅提升，随之明显上扬的还有杠杆率。

政策有变，企业亦有过：发展步子迈得太快。诚如预示着更多项目、更高市值的重资产环保PPP项目，却也极易让资金链紧张，一旦风吹草动令资本逃离下过后，企业随即陷入进退维谷的状态。由于项目本身收益尚未明确，融资能力较差的企业就只能进行短贷长投，以致于企业进一步控制经营风险，对部分风险项目的实施节奏进行了调整与管理。加之现有融资可能存在无法续贷等各种不利因素，也就导致企业现金流告急、增加负债压力。

时间来到2019年后，万众期盼的行业暖春还未至，国有资本率先入场。众所周知，在环保行业里，央企与国企的背景意味着能带来大量订单和充足资金。对于这些亟待完善全产业链的国资运营而言，进军环保不仅是基于政策标准压力与实现生态效益，也是寻找业绩增长点的新路径。此外，跨界而来的国企们与地方政府有着天然的亲缘关系，在地方招投标市场上容易获得青睐。

寻求国资“驰援”也就自然成了部分环保企业的优先选择。根据碧水源日前发布的消息称，碧水源实控人将向中国城乡转让近31.89亿元股份。交易完成后，持有碧水源10.71%股份的中国城乡，将一跃成为前者第二大股东。而在这之前，至少已有22家上市公司，向地方国资大比例转让股份或控股权。

对环保企业而言，这或许传递出：处于急剧变化的时期，回归行业本质成为2019年环保企业的努力方向。也就是，契合环保发展大势的前提下，把脉精细、准确市场风向，扎根技术、模式、管理创新。